一季度结束，又一个开门红收官，关于寿险业，一个好消息，一个坏消息。
好消息是，寿险公司的价值在持续数年的下滑之后，终于结束负增长，开始反转，恢复正增长了。
坏消息是，寿险公司此轮反弹主要是较高收益率的储蓄型产品带来的，此外还有“炒停售”——产品结构单一问题突出，行业转型成效尚不明显。
值得注意的是，建立在较为单一的产品结构上的“复苏”，是缺乏足够的稳定性的，一旦环境变化，导致高增长的要素不再，“复苏”能持续多长时间需要打一个问号。
01
个险价值增速回正
在持续数年的两位数下滑后，从2022年末开始，寿险公司新业务价值开始有了反弹的迹象，无论是太保寿险，还是友邦人寿，均在年报中表示，2022年下半年已经实现了新业务价值的正增长。
这种正增长的态势明显是持续到了今年一季度。从目前的一些交流数据来看，1-3月，国内主要上市寿险公司的新业务价值大多增速回正。
交流数据显示，国寿寿险、平安人寿、太保寿险三家上市险企1-3月的个险新业务价值，均实现正增长，同比增速分别为1.5%、0.1%、17%。
不同公司基数不同，转型路径不同，新业务价值增速数据表现也大不相同，转型更为激进的太保寿险，如今反弹速度也是最快的，一季度同比增速已经达到了两位数。
尤其值得注意的是，个险新业务价值等核心业务指标增速回正，是逐月在提升的。
1月份，受疫情爆发以及春节假期影响，上市险企新单期交保费几乎都是两位数下滑，新业务价值也未能幸免；
到2月，上述影响因素逐渐淡化，同时寿险公司纷纷开启“二次冲刺”，推产品、推方案，新单期交保费、新业务价值增速开始快速改善；
3月，伴随“银保监会摸底险企负债成本”“IRR3.5%增额终身寿或将下架”的消息，“炒停售”达到高潮，给本就火爆的市场更添一把火，新单期交保费、新业务价值的增速也进一步提升。
数据显示，3月单月，除国寿寿险外，平安人寿、太保寿险的新业务价值增速都达到了两位数。其中，基数最低的太保寿险，甚至同比增速都达到了40%以上；基数较高的平安人寿也达到了20%左右。
基于此，不少业界人士、券商报告等，都对于全年的寿险业表现给予积极正面展望，认为全年大概率将实现新业务价值的正增长，延续数年的新业务价值负增长局面，有望被打破。
申万宏源最新研报预测，国寿寿险、平安人寿、太保寿险、新华保险(601336)、友邦人寿等的一季度新业务价值同比增速分别5.5%、7.7%、17.7%、6.9%、8.9%。同时，预测国寿寿险、平安人寿、太保寿险、新华保险和人保寿险一季度净利润同比增速将分别为24.9%、31.7%、41.9%、60%、16.9%。
02
银保继续爆发
银保渠道延续此前的高景气模式，继续呈现爆发式增长。
行业交流数据显示，2023年1-3月，人身险公司合计实现银保新单规模保费超5200亿元，同比增长4.3%，新单期交保费表现尤为亮眼，接近2000亿元大关，同比增速更是达到55.5%。
保障型产品不振，储蓄型产品支撑起寿险发展根基的大环境下，银保渠道客户优势、场景优势持续凸显。
值得注意的是，在整体大爆发的状态下，不同公司在银保渠道的策略上其实存在显著不同：
部分头部险企似乎更注重规模扩张，新单规模保费增速远高于新单期交保费增速。例如，就一季度的新单规模保费而言，国寿寿险、平安人寿都达到了80%以上，均实现了较快增长；就新单期交保费而言，两家公司最高却为45%，虽然也在正增长，但显著低于新单规模的增速。
另外一些大型险企则采取了完全不同的银保策略，明显在控制规模，着重加大期交业务发展。例如，一季度，新单规模保费增速方面，新华保险、太保寿险、人保寿险，均个位数增长，甚至负增长，对此之下，新单期交保费增速却很快，新华保险为80.3%、太保寿险为399.2%、人保寿险为21.7%。
银行系险企表现类似，大多采取控制新单规模，加大期交业务力度。一季度，建信人寿、工银安盛、农银人寿、交银人寿银保渠道新单规模保费同比降幅都在40%-70%之间，同期，其期交力度却不断加大，最少的接近20%，最高的甚至达到了64.6%。
当然也有例外，中邮人寿银保渠道新单规模保费、新单期交保费都在继续大幅扩张中，一季度同比增速都达到了40%以上。
一些中小型险企也同样采取了控制规模、发力期交的策略，例如富德生命、华夏人寿、珠江人寿、信泰人寿等。
业界人士透露，银保渠道在策略上之所以呈现出分化的局面，主要取决于不同险企的发展策略，及其偿付能力充足率情况。
有的险企注重规模、市场地位，在个险不振的情况下，不得已加大银保渠道新单规模保费的推动力度；有的险企则在保证现金流的同时，更注重业务价值，因此采取了控制趸交，控制规模，但着重发展期交业务的策略；有的险企，则是因为偿付能力充足率承压，不得不控制规模扩张的速度，努力调整业务结构，以减缓偿付能力充足率下滑的速度。
03
真触底反弹，假触底反弹？
个险价值增速回正，银保继续爆发态势，2023年一季度，人身险业呈现出强劲的复苏态势，“触底反弹论”“拐点论”再度甚嚣尘上。不过，仔细分析业务结构会发现，隐忧依然不少。
最直接的，一季度的增长几乎都是储蓄型产品带来的。个险渠道主推“年金险+万能账户”的经典组合，以万能险高结算利率博取关注；银保渠道继续主打“增额终身寿”，“炒停售”发挥作用巨大。
这些产品策略背后，当然有其坚实的市场背景，那就是消费者对于储蓄型产品的偏爱，银行理财大量破净，基金产品普遍收益不佳等，都进一步助推了人们对于相对稳健的保险产品的喜爱。
尤其是，为了推动这些产品的销售，拉动业绩回升，不少险企都纷纷推出了相当诱人的激励方案。针对客户，有的公司万能账户给出了比3.5%还要高的结算利率，个别甚至接近5%，极大的调动了消费者的投保积极性。对于销售人员，不少险企也给出相当大力度的激励方案。
可以说，这一轮人身险公司个险价值增速回正，银保渠道爆发，基本都是由于高收益率的储蓄型产品拉动的，产品结构单一，成为当下行业发展中最大的特征。
产品结构过于单一，说明储蓄型产品之外，其他产品依然乏善可陈，重疾险等的销售依然惨淡，保费贡献有限。
商业健康险因为能够参与建设多层次医疗保障体系，被认为发展潜力巨大，但在重疾险的热潮过后，行业显然还没能找到奏效的替代方案。无论是百万医疗，还是惠民保，虽然发展迅速，但仍远远无法覆盖重疾险对行业的贡献。商业健康险市场，亟待重塑。
产品结构过于单一，势必导致行业未来发展过多绑定投资端表现，在市场利率不断下滑的大背景下，一旦投资端无法覆盖负债端成本，就很有可能出现利差损风险。
产品结构过于单一，也意味着伴随着宏观经济环境的变幻，未来行业增长态势仍面临很大的不确定性，例如，一旦银行理财、基金等开始回暖，一旦高收益率储蓄型产品受到进一步抑制，现在的这种正增长态势，或将不复存在。
真触底反弹，假触底反弹？反弹是真实的，基础不牢、或难以长期持续，也是真实的。有业内人士预计，正增长态势或能维持全年，但2024年，保持正增长难度会加大，人身险业或仍将徘徊向前。
